兴证国际发布研报称，守护比亚迪电子（00285）“增抓”评级，估计公司2025-2027年营收永别为1，895/2，058/2，233亿元东说念主民币，归母净利润永别为49.39/63.65/73.84亿元东说念主民币。公司2025H1收入806.06亿元东说念主民币（YoY+2.58%），毛利55.43亿元东说念主民币（YoY+3.05%），归母净利润17.30亿元东说念主民币（YoY+13.97%），净利润增长主要受益于新动力汽车板块增长和用度下跌。

　　兴证国际主要不雅点如下：

　　耗尽电子业务

　　抓续鼓吹收购零部件产线盈利才智优化。公司2025H1耗尽电子业务收入609.47亿元东说念主民币（YoY-3.7%），占总收入比为75.6%，其中，零部件业务收入137.52亿元东说念主民币（YoY-9.8%），拼装收入471.95亿元东说念主民币（YoY-1.8%）。敷陈期内，受公共宏不雅经济不开朗、耗尽信心疲弱影响，耗尽电子市集举座需求呈现下行压力，国外大客户业务方面，公司整机拼装份额抓续提高，并抓续优化收购的零部件业务，已矣自动化转型和盈利改善；安卓业务则抓续聚焦高端家具。瞻望2025H2和2026年，处分层预估业务将受益于高端家具的改动升级和大客户家具款式迭代契机。

　　新式智能家具业务

　　多款做事器家具通过客户考证，里面大界限运用智能物流机器东说念主。公司2025H1新兴智能家具收入72.09亿元东说念主民币（YoY-4.1%），占总收入比为8.94%。敷陈期内，公共宏不雅经济不细目加重为公司新兴智能家具业务带来压力，公司积极布局AI做事器、机器东说念主等增量市集以鼓吹业务发展。AI做事器方面，公司做事器出货量快速增长，多款液冷和电源家具通过客户认证；机器东说念主方面，公司建立的智能物流机器东说念主依然大界限运用于集团内制造场景，已矣仓储和配送成果提高。

　　新动力汽车业务

　　新品推出、份额提高鼓吹业务高增。公司2025H1新动力汽车业务收入124.50亿元东说念主民币（YoY+60.5%），占总收入比为15.45%。母公司2025H1新动力汽车销量215万辆（YoY+33.04%）。敷陈期内，公司智能座舱家具出货量抓续增长，赞助驾驶、热处分家具市集份额进一步提高，智能悬架系统启动在主流车型批量配套。在新家具赶快爬坡、份额提高的基础上，公司新动力汽车业务取得健硕增长，中弥遥望，公司在单台车型可得到的价值量有望抓续提高。

　　风险教唆：耗尽电子大客户出货量不足预期风险；做事器订单不足预期风险；母公司新动力汽车出货量不足预期风险。

株连裁剪：史丽君